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國泰君安:風帆股份欲打造節能和新能源汽車用起動電池龍頭

發布時間: 2014-11-11 14:54:36    來源: 國泰君安證券
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[摘要]近期,伴隨資本市場的一些動作,中船重工集團的改制預期提升,風帆股份在2014年初公告顯示公司是中船重工集團下電池資產的整合平臺,相關軍工用電池業務有望注入上市公司。

 

  國家乘用車第三階段燃油耗值在2015年將嚴格執行,在反腐背景下執行力度將超市場預期,倒逼整車公司對微混啟停系統的裝備率將超市場預期。風帆股份公司的AGM/EFB電池技術儲備領先,預計微混系統搭載率從2013年的4%迅速提升到2020年的90%。

  大股東中船重工集團的改制加速,風帆股份的資產注入預期將提速,注入后有利于打造全產業的電池平臺。近期,伴隨資本市場的一些動作,中船重工集團的改制預期提升,風帆股份在2014 年初公告顯示公司是中船重工集團下電池資產的整合平臺,相關軍工用電池業務有望注入上市公司。

  預測公司2014-15年歸母凈利潤分別為1.65億元、2.25億元,分別同比增長41%、37%,對應每股收益分別為0.31元、0.42元。市場將公司看作為有軍工資產注入預期的傳統蓄電池公司,我們認為公司在節能(微混啟停系統用起動電池)和新能源汽車用電池領域的戰略和空間被市場忽視,給予目標價17.28元,對應2015年41倍PE。

  催化劑:國家對油耗不達標車企處罰,中船重工集團改制事件。

  風險提示:微混技術普及速度不及預期;AGM 產品前裝認證進度不及預期。

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